汇通财经APP讯——尽管两大机构对市集均衡的预判存在轻飘差别，但均指向一个明深信号：原油供应“不竭激增”的时期已闭幕，供需姿首的结构性疏浚正在为往来提供新的逻辑框架。

同期近期好意思元指数和原油一都走弱可能阐发了原油需求疲软的近况，本文对影响油价的身分进行了粗浅的阐发，况兼著作末尾揭示了一个油价运行的进犯细节。

供应端：消弱信号明确，2026年充足压力仍存

IEA自5月以来初度下调原油供应充足预期，明确“天下原油供应的不竭激增态势已戛关联词止”。

这一判断背后是多重供应消弱身分的共振：11月天下原油供应量较两个月前减少150万桶/日，其中欧佩克+孝顺了80%的降幅，主要源于好意思国对俄罗斯与委内瑞拉的截止升级、科威特及哈萨克斯坦的非计划停产，以及哈萨克斯坦新罗西斯克船埠遇袭后的运输受阻。

非欧佩克国度的供应疏浚一样关节。

巴西因海上平台停产导致产量下滑，而好意思国页岩油产业正面对盈利压力——好意思国联邦政府预测，西德克萨斯中质油（WTI）2026年均价将跌至每桶51.42好意思元，低于无数页岩油开辟商的盈亏均衡点，这将导致好意思国原油总产量下降1%至1353万桶/日，且降幅全部来自原土48州的页岩盆地。

OPEC则进一步补充了供应端的耐久逻辑：2025年非欧佩克液体燃料产量加多100万桶/日，主要来自好意思国、巴西、加拿大和阿根廷，但2026年这一增长将放缓至60万桶/日，产能彭胀节律的放缓将进一步缓解供应端压力。

不外需要警惕的是，IEA强调2026年天下原油供应量仍将加多240万桶/日，供应充足姿首尚未全都逆转，这组成了油价上行的中枢拘谨。

需求端：韧性不竭开释，新兴市集主导增长

在需求侧，两大机构变成共鸣——天下石油需求仍将保持稳步增长，成为复旧油市的关节力量。

OPEC将2025年天下经济增长预期小幅上修至3.1%，并保管2026年预期不变，经济增长动能来自贸易垂危场所松懈、主要经济体彭胀性财政策略，以及印度、中国等中枢新兴市集的强劲阐发。

具体来看，2025年天下石油需求增长预期为130万桶/日，非经合组织（OECD）经济体孝顺了绝大部分增量；2026年需求增长将进一步提速至140万桶/日，亚洲、中东及拉丁好意思洲的不竭经济举止将成为主要驱能源。

IEA的数据则披露，2026年天下原油需求量瞻望较2025年加多86万桶/日，增幅近4%，尽管增速不足OPEC预期，但仍突显需求韧性。

值得提防的是，需求结构的变化正在创造结构性往来契机。

真金不怕火厂需求的复苏尤为显着，11月天下各地区真金不怕火厂利润全面改善，中枢原因是真金不怕火厂开工率进步且制品油库存恒久低于历史平均水平，这一趋势将径直拉动原油即期需求。

库存与市集结构：短期复旧强劲，隐性库存躲闪风险

库存数据为短期油市提供了进犯复旧，IEA指出10月是天下原油库存的峰值，前10个月日均库存加多120万桶，但10月信合组织生意原油库存已减少3200万桶，虽仍高于旧年同期，但已显赫低于近五年平均水平。

OPEC进一步强调，库存的不竭去化充分印证2026年龄首油市将保管偏紧姿首。

期货市集结构一样响应出什物供应的偏紧态势，布伦特与阿曼原油期货耐久保管现货溢价（backwardation）姿首，这一信号对往来员而言具有进犯教导意旨——现货市集的强劲韧性可能缓冲期货市集的抛售压力，短期内油价下降空间有限。

不外需要警惕在途原油带来的潜在库存压力。

自8月底以来，天下在途原油量已激增2.13亿桶，主要因受截止国度的原油难以找到买家、好意思洲至亚洲的远程运输量创记载，以及中东欧佩克+成员国加多出口，这部分隐性库存可能在异日巩固开释，对油价变成压制。

往来中枢：三大维度把执多空博弈契机

面前油市的中枢矛盾在于“短期供应消弱”与“耐久充足压力”的博弈，IEA与OPEC的差别正值为往来提供了多空切换的限制。对往来员而言，需重心把执三大中枢：

供应端关节变量

欧佩克+的减产实行力度、好意思国页岩油产量本色变化（需追踪钻机数目与完井数据）、地缘政事风险（俄罗斯与委内瑞拉截止进展、中东场所），这些身分将径直决定短期油价的波动标的。

需求端考证计算

印度等新兴市集的原油入口数据、经合组织国度的制品油销耗数据、真金不怕火厂开工率与利润变化，若需求增长超预期，可能扭转耐久充足预期。

市集结构信号

布伦特原油期货的期限结构（现货溢价是否不竭）、经合组织库存与在途原油量的角落变化，这些数据是判断多空逻辑切换的中枢依据。

纪念：2026年油市颠簸为主，聚焦角落变化

总体来看，2026年原油市集将呈现“窄幅颠簸、结构分化”的特征，WTI与布伦特原油可能在55-70好意思元/桶区间运行。

往来员需舍弃单边想维，聚焦供需角落变化，欺诈两大机构的预期差别捕捉短期往来契机，同期警惕库存集会与需求不足预期带来的下行风险。

同期笔者还有一个发现，便是好意思元指数和原油价钱的关系，不时好意思元指数与油价是负干系，因为好意思元是原油的计价单元，然则市集偶而会出现好意思元与石油价钱呈正干系的技术。

不错发现好意思元和原油偶而同朝飞腾，可能阐发市集对原油的需求强劲粗略供给不足，以致不错哑忍价钱变贵，一样当好意思元指数和油价同期下降时，即是市集对原油需求疲软粗略供给充足，即使价钱下降也无法提振原油需求。

油价和好意思元耐久的下降通谈可能正侧面阐发了市集以为原油总体处于供应充足，这种变化出面前2015年，原油与好意思元倾向于同标的运行，代表这个时点启动原油市集供给和需求错配越发严重，也代表更多的往来性契机。

（好意思元指数肖似好意思原油期货合约会聚，起原:易汇通）

北京技术20:27，好意思原会聚现报57.09。

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